投資銀行
投資銀行（Investment Banks）是與商業(yè)銀行相對應(yīng)的一類金融機(jī)構(gòu)。要從事證券發(fā)行、承銷、交易、企業(yè)重組、兼并與收購、投資分析、風(fēng)險投資、項目融資等業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，是資本市場上的主要金融中介。投資銀行是美國和歐洲大陸的稱謂，英國稱之為商人銀行，在中國和日本則指證券公司。
投資銀行的組織形態(tài)主要有四種：一是獨立型的專業(yè)性投資銀行，這種類型的機(jī)構(gòu)比較多，遍布世界各地，他們有各自擅長的業(yè)務(wù)方向，比如中國的中信證券、中金公司，美國的高盛、摩根士丹利；二是商業(yè)銀行擁有的投資銀行，主要是商業(yè)銀行通過兼并收購其他投資銀行，參股或建立附屬公司從事投資銀行業(yè)務(wù)，這種形式在英德等國非常典型，比如匯豐集團(tuán)、瑞銀集團(tuán)；
三是全能型銀行直接經(jīng)營投資銀行業(yè)務(wù)，這種形式主要出現(xiàn)在歐洲，銀行在從事投資銀行業(yè)務(wù)的同時也從事商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。投資銀行主要有投資業(yè)務(wù)。四是跨國財務(wù)公司。
簡述 編輯本段
投資銀行一詞英文為“investment bank”，但是“investment bank”至少包含四層含義：其一，機(jī)構(gòu)層次，是指資本市場的直接金融機(jī)構(gòu)的金融企業(yè)；其二，行業(yè)層次，指投資銀行的整個行業(yè)；其三，業(yè)務(wù)層次，指投資銀行所經(jīng)營的業(yè)務(wù)；其四，學(xué)科層次，是關(guān)于投資銀行的理論和實務(wù)的學(xué)科（包括《證券學(xué)》、《證券投資學(xué)》等）。當(dāng)前國內(nèi)學(xué)術(shù)界和實務(wù)界對投資銀行一詞的理解存在混亂，很大程度上是沒有辨別清楚這四個層次。其實這個英文詞組的四層含義都有相應(yīng)的中文單詞，可以分別用投資銀行、投資銀行業(yè)、投資銀行業(yè)務(wù)和投資銀行學(xué)來表示。
投資銀行是與商業(yè)銀行相對應(yīng)的一個概念，是現(xiàn)代金融業(yè)適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成的一個新興行業(yè)。它區(qū)別于其他相關(guān)行業(yè)的顯著特點是，其一，它屬于金融服務(wù)業(yè)，這是區(qū)別一般性咨詢、中介服務(wù)業(yè)的標(biāo)志；其二，它主要服務(wù)于資本市場，這是區(qū)別商業(yè)銀行的標(biāo)志；其三，它是智力密集型行業(yè)，這是區(qū)別其他專業(yè)性金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的標(biāo)志。
世界各國對證券公司的劃分和稱呼不盡相同，美國的通俗稱謂是投資銀行，英國則稱商人銀行。以德國為代表的一些國家實行銀行業(yè)與證券業(yè)混業(yè)經(jīng)營，通常由銀行設(shè)立公司從事證券業(yè)務(wù)經(jīng)營。日本等一些國家和中國一樣，將專營證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)稱為證券公司。
投資銀行業(yè)是一個不斷發(fā)展變化的行業(yè)。在金融領(lǐng)域內(nèi)，投資銀行業(yè)這一術(shù)語的含義十分寬泛。從廣義的角度來看，它包括了范圍寬泛的金融業(yè)務(wù)；從狹義的角度來看，它包括的業(yè)務(wù)范圍則較為傳統(tǒng)。
（一）狹義含義
投資銀行業(yè)的狹義含義只限于某些資本市場活動，著重指一級市場上的承銷業(yè)務(wù)、并購和融資業(yè)務(wù)的財務(wù)顧問。
（二）廣義含義
投資銀行是證券和股份公司制度發(fā)展到特定階段的產(chǎn)物，是發(fā)達(dá)證券市場和成熟金融體系的重要主體，在現(xiàn)代社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著溝通資金供求、構(gòu)造證券市場、推動企業(yè)并購、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中和規(guī)模經(jīng)濟(jì)形成、優(yōu)化資源配置等重要作用。
由于投資銀行業(yè)的發(fā)展日新月異，對投資銀行的界定也顯得十分困難。投資銀行是美國和歐洲大陸的稱謂，英國稱之為商人銀行，在日本則指證券公司。國際上對投資銀行的定義主要有四種：
第一種：任何經(jīng)營華爾街金融業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)都可以稱為投資銀行。
第二種：只有經(jīng)營一部分或全部資本市場業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)才是投資銀行。
第三種：把從事證券承銷和企業(yè)并購的金融機(jī)構(gòu)稱為投資銀行。
第四種：僅把在一級市場上承銷證券和二級市場交易證券的金融機(jī)構(gòu)稱為投資銀行。
發(fā)展 編輯本段
投資銀行是金融市場主要的服務(wù)提供者。
投資銀行是指傳統(tǒng)商業(yè)銀行以外的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，區(qū)別于商業(yè)銀行的特征是風(fēng)險不隔離；
在美國，投資銀行往往有兩個來源：一是由綜合性銀行分拆而來，典型的例子如摩根士丹利；二是由證券經(jīng)紀(jì)人發(fā)展而來，典型的例子如美林證券。
關(guān)于混業(yè)和分業(yè)的歷史
美國
美國投資銀行與商業(yè)銀行的分拆發(fā)生在1929年的大崩盤之后的1933年，該時期聯(lián)邦政府認(rèn)同混業(yè)經(jīng)營導(dǎo)致高風(fēng)險的觀點（當(dāng)然，1929年大崩盤是支持該觀點的重要理由），1933年，《格拉斯。斯蒂格爾法案》（也稱作1933年銀行法）獲得通過，一大批綜合性銀行按照法案進(jìn)行了分拆，其中最典型的例子就是摩根銀行分拆為從事投資銀行業(yè)務(wù)的摩根士丹利以及從事商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的摩根大通。隨著美國經(jīng)濟(jì)、金融形勢的變化以及信息技術(shù)的進(jìn)步，1999年新出臺的《Gramm-Leach-Bliley法案》撤銷了《格拉斯-斯蒂格爾法案》中商業(yè)銀行和投資銀行分業(yè)經(jīng)營的條款；
歐洲
投資銀行和商業(yè)銀行一直混業(yè)經(jīng)營，所以形成了許多所謂的“全能銀行”（Universal Bank）或商人銀行（Merchant Bank），如德意志銀行、荷蘭銀行、瑞士銀行、瑞士信貸銀行等等。
利弊 編輯本段
混業(yè)的優(yōu)點是相對高的效率，缺點是利益沖突和風(fēng)險控制，1933年之后的的60多年里，金融業(yè)應(yīng)該混業(yè)還是分業(yè)的觀點一直未能得到高度統(tǒng)一，直到美國在九十年代開放了混業(yè)以后，混業(yè)的觀點依然未能在全球范圍得到一致認(rèn)可。
業(yè)務(wù) 編輯本段
股票和債券的發(fā)行、承銷（一級市場），發(fā)行完成后的交易經(jīng)紀(jì)（二級市場），企業(yè)重組、兼并與收購的財務(wù)顧問以及融資安排，項目融資、資產(chǎn)證券化，對沖工具和衍生品的發(fā)行等不斷創(chuàng)新的金融服務(wù)。
收入結(jié)構(gòu)
承銷（股票、債券以及其他證券）、經(jīng)紀(jì)、自營、財務(wù)顧問、其他。
個人收入
非常高，屬于金字塔的頂端，投行高管的高收入經(jīng)常備受責(zé)議。
類型 編輯本段
當(dāng)前世界的投資銀行主要有四種類型：
獨立投資銀行
這種形式的投資銀行在全世界范圍內(nèi)廣為存在，美國的高盛公司、美林公司、摩根士丹利公司、第一波士頓公司、日本的野村證券、大和證券、日興證券、山一證券、英國的華寶公司、寶源公司等均屬于此種類型，并且，他們都有各自擅長的專業(yè)方向。
商人銀行
這種形式的投資銀行主要是商業(yè)銀行對現(xiàn)存的投資銀行通過兼并、收購、參股或建立自己的附屬公司形式從事商人銀行及投資銀行業(yè)務(wù)。這種形式的投資銀行在英、德等國非常典型。
全能型銀行
這種類型的投資銀行主要在歐洲大陸，他們在從事投資銀行業(yè)務(wù)的同時也從事一般的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。
跨國財務(wù)公司
隨著2008年金融危機(jī)的爆發(fā)，美林、雷曼倒臺，而高盛和摩根士丹利也轉(zhuǎn)型為金融控股公司。
經(jīng)過一百年的發(fā)展，現(xiàn)代投資銀行已經(jīng)突破了證券發(fā)行與承銷、證券交易經(jīng)紀(jì)、證券私募發(fā)行等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)框架，企業(yè)并購、項目融資、風(fēng)險投資、公司理財、投資咨詢、資產(chǎn)及基金管理、資產(chǎn)證券化、金融創(chuàng)新等都已成為投資銀行的核心業(yè)務(wù)組成。
證券承銷
證券承銷是投資銀行最本源、最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)活動。投資銀行承銷的職權(quán)范圍很廣，包括該國中央政府、地方政府、政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券、企業(yè)發(fā)行的股票和債券、外國政府和公司在該國和世界發(fā)行的證券、國際金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券等。投資銀行在承銷過程中一般要按照承銷金額及風(fēng)險大小來權(quán)衡是否要組成承銷和選擇承銷方式。通常的承銷方式有四種：
第一種：包銷。這意味著主承銷商和它的辛迪加成員同意按照商定的價格購買發(fā)行的全部證券，然后再把這些證券賣給它們的客戶。這時發(fā)行人不承擔(dān)風(fēng)險，風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁到了投資銀行的身上。
第二種：投標(biāo)承購。它通常是在投資銀行處于被動競爭較強(qiáng)的情況下進(jìn)行的。采用這種發(fā)行方式的證券通常都是信用較高，頗受投資者歡迎的債券。
第三種：代銷。這一般是由于投資銀行認(rèn)為該證券的信用等級較低，承銷風(fēng)險大而形成的。這時投資銀行只接受發(fā)行者的委托，代理其銷售證券，如在規(guī)定的期限計劃內(nèi)發(fā)行的證券沒有全部銷售出去，則將剩余部分返回證券發(fā)行者，發(fā)行風(fēng)險由發(fā)行者自己負(fù)擔(dān)。
第四種：贊助推銷。當(dāng)發(fā)行公司增資擴(kuò)股時，其主要對象是現(xiàn)有股東，但又不能確?，F(xiàn)有股東均認(rèn)購其證券，為防止難以及時籌集到所需資金，甚至引起該公司股票價格下跌，發(fā)行公司一般都要委托投資銀行辦理對現(xiàn)有股東發(fā)行新股的工作，從而將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給投資銀行。
證券經(jīng)紀(jì)交易
投資銀行在二級市場中扮演著做市商、經(jīng)紀(jì)商和交易商三重角色。作為做市商，在證券承銷結(jié)束之后，投資銀行有義務(wù)為該證券創(chuàng)造一個流動性較強(qiáng)的二級市場，并維持市場價格的穩(wěn)定。作為經(jīng)紀(jì)商，投資銀行代表買方或賣方，按照客戶提出的價格代理進(jìn)行交易。作為交易商，投資銀行有自營買賣證券的需要，這是因為投資銀行接受客戶的委托，管理著大量的資產(chǎn)，必須要保證這些資產(chǎn)的保值與增值。此外，投資銀行還在二級市場上進(jìn)行無風(fēng)險套利和風(fēng)險套利等活動。
證券私募發(fā)行
證券的發(fā)行方式分作公募發(fā)行和私募發(fā)行兩種，前面的證券承銷實際上是公募發(fā)行。私募發(fā)行又稱私下發(fā)行，就是發(fā)行者不把證券售給社會公眾，而是僅售給數(shù)量有限的機(jī)構(gòu)投資者，如保險公司、共同基金等。私募發(fā)行不受公開發(fā)行的規(guī)章限制，除能節(jié)約發(fā)行時間和發(fā)行成本外，又能夠比在公開市場上交易相同結(jié)構(gòu)的證券給投資銀行和投資者帶來更高的收益率，所以，私募發(fā)行的規(guī)模仍在擴(kuò)大。但同時，私募發(fā)行也有流動性差、發(fā)行面窄、難以公開上市擴(kuò)大企業(yè)知名度等缺點。
兼并與收購
企業(yè)兼并與收購已經(jīng)成為現(xiàn)代投資銀行除證券承銷與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外最重要的業(yè)務(wù)組成部分。投資銀行可以以多種方式參與企業(yè)的并購活動，如：尋找兼并與收購的對象、向獵手公司和獵物公司提供有關(guān)買賣價格或非價格條款的咨詢、幫助獵手公司制定并購計劃或幫助獵物公司針對惡意的收購制定反收購計劃、幫助安排資金融通和過橋貸款等。此外，并購中往往還包括“垃圾債券”的發(fā)行、公司改組和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)重組等活動。
項目融資
項目融資是對一個特定的經(jīng)濟(jì)單位或項目策劃安排的一攬子融資的技術(shù)手段，借款者可以只依賴該經(jīng)濟(jì)單位的現(xiàn)金流量和所獲收益用作還款來源，并以該經(jīng)濟(jì)單位的資產(chǎn)作為借款擔(dān)保。投資銀行在項目融資中起著非常關(guān)鍵的作用，它將與項目有關(guān)的政府機(jī)關(guān)、金融機(jī)構(gòu)、投資者與項目發(fā)起人等緊密聯(lián)系在一起，協(xié)調(diào)律師、會計師、工程師等一起進(jìn)行項目可行性研究，進(jìn)而通過發(fā)行債券、基金、股票或拆借、拍賣、抵押貸款等形式組織項目投資所需的資金融通。投資銀行在項目融資中的主要工作是：項目評估、融資方案設(shè)計、有關(guān)法律文件的起草、有關(guān)的信用評級、證券價格確定和承銷等。
公司理財
公司理財實際上是投資銀行作為客戶的金融顧問或經(jīng)營管理顧問而提供咨詢、策劃或操作。它分為兩類：第一類是根據(jù)公司、個人、或政府的要求，對某個行業(yè)、某種市場、某種產(chǎn)品或證券進(jìn)行深入的研究與分析，提供較為全面的、長期的決策分析資料；第二類是在企業(yè)經(jīng)營遇到困難時，幫助企業(yè)出謀劃策，提出應(yīng)變措施，諸如制定發(fā)展戰(zhàn)略、重建財務(wù)制度、出售轉(zhuǎn)讓子公司等。
基金管理
基金是一種重要的投資工具，它由基金發(fā)起人組織，吸收大量投資者的零散資金，聘請有專門知識和投資經(jīng)驗的專家進(jìn)行投資并取得收益。投資銀行與基金有著密切的聯(lián)系。首先，投資銀行可以作為基金的發(fā)起人，發(fā)起和建立基金；其次，投資銀行可作為基金管理者管理基金；第三，投資銀行可以作為基金的承銷人，幫助基金發(fā)行人向投資者發(fā)售受益憑證。
財務(wù)顧問
投資銀行的財務(wù)顧問業(yè)務(wù)是投資銀行所承擔(dān)的對公司尤其是上市公司的一系列證券市場業(yè)務(wù)的策劃和咨詢業(yè)務(wù)的總稱。主要指投資銀行在公司的股份制改造、上市、在二級市場再籌資以及發(fā)生兼并收購、出售資產(chǎn)等重大交易活動時提供的專業(yè)性財務(wù)意見。投資銀行的投資咨詢業(yè)務(wù)是連結(jié)一級和二級市場、溝通證券市場投資者、經(jīng)營者和證券發(fā)行者的紐帶和橋梁。習(xí)慣上常將投資咨詢業(yè)務(wù)的范疇定位在對參與二級市場投資者提供投資意見和管理服務(wù)。
資產(chǎn)證券化
資產(chǎn)證券化是指經(jīng)過投資銀行把某公司的一定資產(chǎn)作為擔(dān)保而進(jìn)行的證券發(fā)行，是一種與傳統(tǒng)債券籌資十分不同的新型融資方式。進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)化的公司稱為資產(chǎn)證券發(fā)起人。發(fā)起人將持有的各種流動性較差的金融資產(chǎn)，如住房抵押貸款、信用卡應(yīng)收款等，分類整理為一批資產(chǎn)組合，出售給特定的交易組織，即金融資產(chǎn)的買方（主要是投資銀行），再由特定的交易組織以買下的金融資產(chǎn)為擔(dān)保發(fā)行資產(chǎn)支持證券，用于收回購買資金。這一系列過程就稱為資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化的證券即資產(chǎn)證券為各類債務(wù)性債券，主要有商業(yè)票據(jù)、中期債券、信托憑證、優(yōu)先股票等形式。資產(chǎn)證券的購買者與持有人在證券到期時可獲本金、利息的償付。證券償付資金來源于擔(dān)保資產(chǎn)所創(chuàng)造的現(xiàn)金流量，即資產(chǎn)債務(wù)人償還的到期本金與利息。如果擔(dān)保資產(chǎn)違約拒付，資產(chǎn)證券的清償也僅限于被證券化資產(chǎn)的數(shù)額，而金融資產(chǎn)的發(fā)起人或購買人無超過該資產(chǎn)限額的清償義務(wù)。
金融創(chuàng)新
根據(jù)特性不同，同許多其它領(lǐng)域一樣，金融領(lǐng)域充滿創(chuàng)新。期貨、期權(quán)、調(diào)期等產(chǎn)品或工具都是創(chuàng)新的結(jié)果。使用衍生工具的策略有三種，即套利保值、增加回報和改進(jìn)有價證券的投資管理。通過金融創(chuàng)新工具的設(shè)立與交易，投資銀行進(jìn)一步拓展了投資銀行的業(yè)務(wù)空間和資本收益。首先，投資銀行作為經(jīng)紀(jì)商代理客戶買賣這類金融工具并收取傭金；其次，投資銀行也可以獲得一定的價差收入，因為投資銀行往往首先作為客戶的對方進(jìn)行衍生工具的買賣，然后尋找另一客戶作相反的抵補(bǔ)交易；第三，這些金融創(chuàng)新工具還可以幫助投資銀行進(jìn)行風(fēng)險控制，免受損失。金融創(chuàng)新也打破了原有機(jī)構(gòu)中銀行和非銀行、商業(yè)銀行和投資銀行之間的界限和傳統(tǒng)的市場劃分，加劇了金融市場的競爭。
風(fēng)險投資
風(fēng)險投資又稱創(chuàng)業(yè)投資，是指對新興公司在創(chuàng)業(yè)期和拓展期進(jìn)行的資金融通，表現(xiàn)為風(fēng)險大、收益高。新興公司一般是指運(yùn)用新技術(shù)或新發(fā)明、生產(chǎn)新產(chǎn)品、具有很大的市場潛力、可以獲得遠(yuǎn)高于平均利潤的利潤、但卻充滿了極大風(fēng)險的公司。由于高風(fēng)險，普通投資者往往都不愿涉足，但這類公司又最需要資金的支持，因而為投資銀行提供了廣闊的市場空間。投資銀行涉足風(fēng)險投資有不同的層次：第一，采用私募的方式為這些公司籌集資本；第二，對于某些潛力巨大的公司有時也進(jìn)行直接投資，成為其股東；第三，更多的投資銀行是設(shè)立“風(fēng)險基金”或“創(chuàng)業(yè)基金”向這些公司提供資金來源。
承銷功能 編輯本段
承銷商的承銷功能通常可分為四類：
1.購置功能：即風(fēng)險承銷功能，指承銷商以某一特定價格，將證券發(fā)行公司所要出售的證券先予以承購。
承銷商將承擔(dān)證券無法順利轉(zhuǎn)銷時的風(fēng)險損失：
等候風(fēng)險；
價格風(fēng)險；
配銷風(fēng)險。
2.分銷功能：指投資銀行將企業(yè)所發(fā)行的證券向投資大眾銷售，但不承擔(dān)銷售不完或售價不當(dāng)?shù)娘L(fēng)險，承銷商扮演批發(fā)商或零售商的角色
3.顧問功能：提供資本市場的運(yùn)作技術(shù)與相關(guān)資訊，為發(fā)行公司籌資提供參考；提供各項籌資途徑比較。
4.保護(hù)功能：維持證券的市場價格穩(wěn)定，穩(wěn)定信心。
面臨風(fēng)險 編輯本段
風(fēng)險性質(zhì)
1、市場風(fēng)險
市場風(fēng)險是指因市場的價格、利率、匯率等因素的不利波動而使得投資銀行某一頭寸或組合發(fā)生損失或不能獲得預(yù)期收益的可能性。
2、信用風(fēng)險
信用風(fēng)險是指合同的一方不履行義務(wù)的可能性，包括貸款、掉期、期權(quán)及在結(jié)算過程中的交易對手違約帶來損失的風(fēng)險。
3、流動性風(fēng)險
流動性風(fēng)險又稱為變現(xiàn)能力風(fēng)險，是指投資銀行流動比率過低，其財務(wù)結(jié)構(gòu)缺乏流動性，由于金融產(chǎn)品不能變現(xiàn)和頭寸緊張，使投資銀行無力償還債務(wù)形成的風(fēng)險。
4、操作風(fēng)險
操作風(fēng)險是指因交易或管理系統(tǒng)操作不當(dāng)引致財務(wù)損失的風(fēng)險，包括因公司內(nèi)部失控而產(chǎn)生的風(fēng)險。
5、法律風(fēng)險
法律風(fēng)險來自交易一方不能對另一方履行合約的可能性。引起法律風(fēng)險，可能是因為合約根本無法執(zhí)行，或是合約一方超越法律權(quán)限做出的行為。法律風(fēng)險包括潛在的非法性以及對手無權(quán)簽訂合同的可能性。
6、體系風(fēng)險
體系風(fēng)險是指：①因單個公司倒閉、單個市場或結(jié)算系統(tǒng)混亂而在整個金融市場產(chǎn)生“多米諾效應(yīng)”導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)相繼倒閉的情形；②引發(fā)整個市場周轉(zhuǎn)困難的投資者“信用危機(jī)”。體系風(fēng)險包括單個公司或市場的崩潰觸發(fā)連片或整個市場崩潰的風(fēng)險。
業(yè)務(wù)范圍
1、發(fā)行承銷風(fēng)險
2、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險
3、自營業(yè)務(wù)風(fēng)險
4、做市商業(yè)務(wù)風(fēng)險
經(jīng)營模式 編輯本段
分業(yè)經(jīng)營模式：投資銀行業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)相分離，分別由兩種機(jī)構(gòu)相對獨立經(jīng)營。
混業(yè)經(jīng)營模式：投資銀行業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)相互融合滲透，均由混合銀行提供。
組織結(jié)構(gòu) 編輯本段
一般而言，一個投資銀行采用的組織結(jié)構(gòu)是與其內(nèi)部的組建方式和經(jīng)營思想密切相關(guān)的。現(xiàn)代投資銀行的組織結(jié)構(gòu)形式主要有三種。
合伙人制
合伙人公司是指由兩個或兩個以上合伙人擁有公司并分享公司利潤，合伙人即為公司主人或股東的組織形式。其主要特點是：合伙人共享企業(yè)經(jīng)營所得，并對經(jīng)營虧損共同承擔(dān)無限責(zé)任；它可以由所有合伙人共同參與經(jīng)營，也可以由部分合伙人經(jīng)營，其他合伙人僅出資并自負(fù)盈虧；合伙人的組成規(guī)?？纱罂尚?。
混合公司制
混合公司通常是由在職能上沒有緊密聯(lián)系的資本或公司相互合并而形成規(guī)模更大的資本或公司。本世紀(jì)六十年代以后，在大公司生產(chǎn)和經(jīng)營多元化的發(fā)展過程中，投資銀行是被收購或聯(lián)合兼并成為混合公司的重要對象。這些并購活動的主要動機(jī)都是為了擴(kuò)大母公司的業(yè)務(wù)規(guī)模，在這一過程中，投資銀行逐漸開始了由合伙人制向現(xiàn)代公司制度的轉(zhuǎn)變。
現(xiàn)代公司制
現(xiàn)代公司制度賦予公司以獨立的人格，其確立是以企業(yè)法人財產(chǎn)權(quán)為核心和重要標(biāo)志的。法人財產(chǎn)權(quán)是企業(yè)法人對包括投資和投資增值在內(nèi)的全部企業(yè)財產(chǎn)所享有的權(quán)利。法人財產(chǎn)權(quán)的存在顯示了法人團(tuán)體的權(quán)利不再表現(xiàn)為個人的權(quán)利。現(xiàn)代公司制度使投資銀行在資金籌集、財務(wù)風(fēng)險控制、經(jīng)營管理的現(xiàn)代化等方面都獲得較傳統(tǒng)合伙人制所不具備的優(yōu)勢。
沿革 編輯本段
現(xiàn)代意義上的投資銀行產(chǎn)生于歐美，主要是由十八、十九世紀(jì)眾多銷售政府債券和貼現(xiàn)企業(yè)票據(jù)的金融機(jī)構(gòu)演變而來的。投資銀行的早期發(fā)展主要得益于以下四方面因素。
日趨活躍
伴隨著貿(mào)易范圍和金額的擴(kuò)大，客觀上要求融資信用，于是一些信譽(yù)卓越的大商人便利用其積累的大量財富成為商人銀行家，專門從事融資和票據(jù)承兌貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，這是投資銀行產(chǎn)生的根本原因。
興起與發(fā)展
證券業(yè)與證券交易的飛速發(fā)展是投資銀行業(yè)迅速發(fā)展的催化劑，為其提供了廣闊的發(fā)展天地。投資銀行則作為證券承銷商和證券經(jīng)紀(jì)人逐步奠定了其在證券市場中的核心地位。
基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)
資本主義經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展給交通、能源等基礎(chǔ)設(shè)施造成了巨大的壓力，為了緩解這一矛盾，十八、十九世紀(jì)歐美掀起了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的高潮，這一過程中巨大的資金需求使得投資銀行在籌資和融資過程中得到了迅猛的發(fā)展。
股份公司制度
股份制的出現(xiàn)和發(fā)展，不僅帶來了西方經(jīng)濟(jì)體制中一場深刻的革命，也使投資銀行作為企業(yè)和社會公眾之間資金中介的作用得以確立。
20世紀(jì)前期，西方經(jīng)濟(jì)的持續(xù)繁榮帶來了證券業(yè)的高漲，把證券市場的繁華交易變成了一種狂熱的貨幣投機(jī)活動。商業(yè)銀行憑借其雄厚的資金實力頻頻涉足于證券市場，甚至參與證券投機(jī)；同時，各國政府對證券業(yè)缺少有效的法律和管理機(jī)構(gòu)來規(guī)范其發(fā)展，這些都為1929—1933年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)埋下了禍根。
經(jīng)濟(jì)危機(jī)直接導(dǎo)致了大批投資銀行的倒閉，證券業(yè)極度萎靡。這使得各國政府清醒地認(rèn)識到：銀行信用的盲目擴(kuò)張和商業(yè)銀行直接或間接地卷入風(fēng)險很大的股票市場對經(jīng)濟(jì)安全是重大的隱患。1933年后，美英等國將投資銀行和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)分開，并進(jìn)行分業(yè)管理，從此，一個嶄新的獨立的投資銀行業(yè)在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的蕭條中崛起。
經(jīng)過經(jīng)濟(jì)危機(jī)后近三十年的調(diào)整，投資銀行業(yè)再次迎來了飛速的發(fā)展。七十年代以來，抵押債券、一攬子金融管理服務(wù)、杠桿收購（LBO）、期貨、期權(quán)、互換、資產(chǎn)證券化等金融衍生工具的不斷創(chuàng)新，使得金融行業(yè)，尤其是證券行業(yè)成為變化最快、最富革命性和挑戰(zhàn)性的行業(yè)之一。這種創(chuàng)新在另一方面也反映了投資銀行、商業(yè)銀行、保險公司、信托投資公司等正在繞過分業(yè)管理體制的約束，互相侵蝕對方的業(yè)務(wù)，投資銀行和商業(yè)銀行混業(yè)及其全球化發(fā)展的趨勢已經(jīng)變得十分強(qiáng)大。
發(fā)展趨勢 編輯本段
近二十年來，投資銀行業(yè)躋身于金融業(yè)務(wù)的國際化、多樣化、專業(yè)化和集中化之中，努力開拓各種市場空間。這些變化不斷改變著投資銀行和投資銀行業(yè)，對世界經(jīng)濟(jì)和金融體系產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，并已形成鮮明而強(qiáng)大的發(fā)展趨勢。
多樣化
六、七十年代以來，西方發(fā)達(dá)國家開始逐漸放松了金融管制，允許不同的金融機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)上適當(dāng)交叉，為投資銀行業(yè)務(wù)的多樣化發(fā)展創(chuàng)造了條件。到了八十年代，隨著市場競爭的日益激烈以及金融創(chuàng)新工具的不斷發(fā)展完善，更進(jìn)一步強(qiáng)化了這一趨勢的形成。如今，投資銀行已經(jīng)完全跳出了傳統(tǒng)證券承銷與證券經(jīng)紀(jì)狹窄的業(yè)務(wù)框架，形成了證券承銷與經(jīng)紀(jì)、私募發(fā)行、兼并收購、項目融資、公司理財、基金管理、投資咨詢、資產(chǎn)證券化、風(fēng)險投資等多元化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。
國際化
投資銀行業(yè)務(wù)全球化有深刻的原因，其一，全球各國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度、證券市場的發(fā)展速度快慢不一，使得投資銀行紛紛以此作為新的競爭領(lǐng)域和利潤增長點，這是投資銀行向外擴(kuò)張的內(nèi)在要求。其二，國際金融環(huán)境和金融條件的改善，客觀上為投資銀行實現(xiàn)全球經(jīng)營準(zhǔn)備了條件。早在六十年代以前，投資銀行就采用與國外代理行合作的方式幫助該國公司在海外推銷證券或作為投資者中介進(jìn)入國外市場。到了七十年代，為了更加有效的參與國際市場競爭，各大投資銀行紛紛在海外建立自己的分支機(jī)構(gòu)。八十年代后，隨著世界經(jīng)濟(jì)、資本市場的一體化和信息通訊產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展，昔日距離的限制再也不能成為金融機(jī)構(gòu)的屏障，業(yè)務(wù)全球化已經(jīng)成為投資銀行能否在激烈的市場競爭中占領(lǐng)制高點的重要問題。
專業(yè)化
專業(yè)化分工協(xié)作是社會化大生產(chǎn)的必然要求，在整個金融體系多樣化發(fā)展過程中，投資銀行業(yè)務(wù)的專業(yè)化也成為必然，各大投資銀行在業(yè)務(wù)拓展多樣化的同時也各有所長。例如，美林在基礎(chǔ)設(shè)施融資和證券管理方面享有盛譽(yù)、高盛以研究能力及承銷而聞名、所羅門兄弟以商業(yè)票據(jù)發(fā)行和公司購并見長、第一波士頓則在組織辛迪加和安排私募方面居于領(lǐng)先。
集中化
五、六十年代，隨著戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)和金融的復(fù)蘇與成長，各大財團(tuán)的競爭與合作使得金融資本越來越集中，投資銀行也不例外。由于受到商業(yè)銀行、保險公司及其他金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)競爭，如收益?zhèn)?/span>的運(yùn)銷、歐洲美元辛迪加等，更加劇了投資銀行業(yè)的集中。在這種狀況下，各大投資銀行業(yè)紛紛通過購并、重組、上市等手段擴(kuò)大規(guī)模。例如美林與懷特威爾德公司的合并、瑞士銀行公司收購英國的華寶等。大規(guī)模的并購使得投資銀行的業(yè)務(wù)高度集中，1987年美國25家較大的投資銀行中，其中最大的3家、5家、10家公司分別占市場證券發(fā)行的百分比為41.82%、64.98%、87.96%。
區(qū)別 編輯本段
項目 | 投資銀行 | 商業(yè)銀行 |
本源業(yè)務(wù) | 證券承銷 | 存貸款 |
功能 | 直接融資，并側(cè)重長期融資 | 間接融資，并側(cè)重短期融資 |
業(yè)務(wù)概貌 | 無法用資產(chǎn)負(fù)債反映 | 表內(nèi)與表外業(yè)務(wù) |
主要利潤來源 | 傭金 | 存貸款利差 |
經(jīng)營方針與原則 | 在控制風(fēng)險前提下更注重開拓 | 追求收益性、安全性、流動性三者結(jié)合，堅持穩(wěn)健原則 |
監(jiān)管部門 | 主要是證券管理機(jī)構(gòu) | 中央銀行 |
風(fēng)險特征 | 一般情況下，投資人面臨的風(fēng)險較大，投資銀行風(fēng)險較小。 | 一般情況下，存款人面臨的風(fēng)險較小，商業(yè)銀行風(fēng)險較大 |
中國現(xiàn)狀 編輯本段
中國的投資銀行業(yè)務(wù)是從滿足證券發(fā)行與交易的需要不斷發(fā)展起來的。從中國的實踐看，投資銀行業(yè)務(wù)最初是由商業(yè)銀行來完成的，商業(yè)銀行不僅是金融工具的主要發(fā)行者，也是掌管金融資產(chǎn)量最大的金融機(jī)構(gòu)。八十年代中后期，隨著中國開放證券流通市場，原有商業(yè)銀行的證券業(yè)務(wù)逐漸被分離出來，各地區(qū)先后成立了一大批證券公司，形成了以證券公司為主的證券市場中介機(jī)構(gòu)體系。在隨后的十余年里，券商逐漸成為中國投資銀行業(yè)務(wù)的主體。但是，除了專業(yè)的證券公司以外，還有一大批業(yè)務(wù)范圍較為寬泛的信托投資公司、金融投資公司、產(chǎn)權(quán)交易與經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)管理公司、財務(wù)咨詢公司等在從事投資銀行的其他業(yè)務(wù)。
中國的投資銀行可以分為三種類型：第一種是全國性的，第二種是地區(qū)性的，第三種是民營性的（例如華興資本、易凱資本、綠橋資本、漢能投資、貝祥投資，等）。全國性的投資銀行又分為兩類：其一是以銀行系統(tǒng)為背景的證券公司；其二是以國務(wù)院直屬或國務(wù)院各部委為背景的信托投資公司。地區(qū)性的投資銀行主要是省市兩級的專業(yè)證券公司和信托公司。以上兩種類型的投資銀行依托國家在證券業(yè)務(wù)方面的特許經(jīng)營權(quán)在中國投資銀行業(yè)中占據(jù)了主體地位。第三類民營性的投資銀行主要是一些投資管理公司、財務(wù)顧問公司和資產(chǎn)管理公司等，他們絕大多數(shù)是從過去為客戶提供管理咨詢和投資顧問業(yè)務(wù)發(fā)展起來的，并具有一定的資本實力，在企業(yè)并購、項目融資和金融創(chuàng)新方面具有很強(qiáng)的靈活性，正逐漸成為中國投資銀行領(lǐng)域的又一支中堅力量。
中國現(xiàn)代投資銀行的業(yè)務(wù)從發(fā)展到現(xiàn)在只有短短不到十五年的時間，還存在著諸如規(guī)模過小、業(yè)務(wù)范圍狹窄、缺少高素質(zhì)專業(yè)人才、過度競爭等這樣那樣的問題。但是，中國的投資銀行業(yè)正面臨著有史以來最大的市場需求，隨著中國經(jīng)濟(jì)體制改革的迅速發(fā)展和不斷深化，社會經(jīng)濟(jì)生活中對投融資的需求會日益旺盛，國有大中型企業(yè)在轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制和民營企業(yè)謀求未來發(fā)展等方面也將越來越依靠資本市場的作用，這些都將為中國投資銀行業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展奠定堅實的基礎(chǔ)。
近20年來，在國際經(jīng)濟(jì)全球化和市場競爭日益激烈的趨勢下，投資銀行業(yè)完全跳開了傳統(tǒng)證券承銷和證券經(jīng)紀(jì)狹窄的業(yè)務(wù)框架，并已形成多樣化、國際化、專業(yè)化、集中化和合業(yè)經(jīng)營的趨勢。中國投資銀行業(yè)的市場潛力是巨大的，這對處于發(fā)展初期的投資銀行業(yè)是巨大的機(jī)遇，同時也是巨大的挑戰(zhàn)。為了承擔(dān)起歷史賦予的重任，中國投資銀行業(yè)必將向著規(guī)?；?、全面化、專業(yè)化、國際化、混業(yè)型發(fā)展。
世界投行在華
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差別 編輯本段
投資銀行與傳統(tǒng)商業(yè)銀行盡管在名稱上都冠有“銀行”字樣，但實質(zhì)上投資銀行與傳統(tǒng)商業(yè)銀行之間存在著明顯差異：
從市場定位上看，銀行是貨幣市場的核心，而投資銀行是資本市場的核心；
從服務(wù)功能上看，商業(yè)銀行服務(wù)于間接融資，而投資銀行服務(wù)于直接融資；
從業(yè)務(wù)內(nèi)容上看，商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)重心是吸收存款和發(fā)放貸款，而投資銀行既不吸收各種存款，也不向企業(yè)發(fā)放貸款，業(yè)務(wù)重心是證券承銷、公司并購與資產(chǎn)重組；
從收益來源上看，商業(yè)銀行的收益主要來源于存貸利差，而投資銀行的收益主要來源于證券承銷、公司并購與資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)中的手續(xù)費(fèi)或傭金。
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